A股怪事多:中国国旅不是做旅游的,机场股价跟航空业务无关 中国国旅

发布时间:2019-09-24 14:02:35 来源:投行大师兄 关键词:中国国旅
中国国旅
原文标题:A股怪事多:中国国旅不是做旅游的,机场股价跟航空业务无关
原文发布时间:2019-07-04 21:53:45
原文作者:投行大师兄。
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中国国旅

首先给大家普及一个小常识——中国国旅不是做旅游的,机场股的核心看点不是航空业务。它们最近半年持续上涨,都只跟“免税店”有关。

中国国旅早已经剥离了旅游业务,目前专注运营免税店业务,旗下有中免、日上免税行中国、日上免税行上海3家公司。只要坐过飞机的,应该都对它们不陌生。

而机场股主要包括两块业务,一个是航空性收入,就是跟民航飞行相关的业务,如飞机起降费、停场费、客桥费等,这些费用是由政府指导定价的,市场化程度不高。所以每年这块收入的增长也比较有限,利润很低,有的机场甚至亏本。

而非航空性收入才是每个机场关注的重点。其中,大头就是免税店的租金。

今年上半年,上海机场,白云机场等持续上涨,就是中国免税店促进海外消费回流的大逻辑。

这两天,中国国旅,白云机场等之所以持续下跌,主要是因为7月3日五部委联合印发了《口岸出境免税店管理暂行办法》(以下称《办法》)。

关于这个《办法》,市场主要的关注点有两个:

1)对口岸进、出境免税店统一招标,并且对拥有免税经营资质且拥有 5年业绩的企业,放开经营免税店的地域和类别限制,准予平等竞标口岸出境免税店经营权。

2)机场租金单价原则上不得高于国内厅含税零售商业租金平均单价的1.5倍;销售提成不得高于国内厅含税零售商业平均提成比例的1.2倍。

也就是说:

1)未来各大机场的免税店市场,不再是中国国旅一家独大了,深免、珠免和中出服均可以参与竞标出境免税店。

2)机场也不能随便抬高免税店的租金了。会有1.5倍和1.2倍的限制。

很明显,前一条是要动中国国旅的奶酪。后一条是要动机场股的奶酪。

这个办法的出台,主要目的还是:

1)通过法规平衡多个免税经营商之间的公平竞争态势,保证中小免税经营商的参与公平性。

2)同时,也合理化免税经营方和机场的利益分配,从而在平衡各方利益的基础上,集中企业力量实现国内海外消费回流和免税事业的健康发展。

虽然表面上来看,这个办法对于现在的既得利益者,是个利空。

但是,中国国旅与各大机场签订的都是7年以上的合同,所以对于短期影响不大。

另外,对于机场来说。

2018年3月财政部出台进境店办法时也有过类似的规定,但之后招标确定的上海机场、北京大兴机场的租金水平并未下降。所以本次办法出台,预计对机场尤其是北京,上海,深圳等大的机场上市公司影响也是有限的。

总之,我觉得这个《办法》只是短期市场情绪有影响,并不会立马对行业产生大的影响。

当然,我的以上分析也有“屁股决定脑袋”之嫌,希望你谨慎参考。

这周六咱们的直播继续,这周主题是:揭秘A股上市公司常见的财务造假套路。

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